專項債券是地方政府債券的一種，指為了籌集資金建設某專項具體工程而發行的債券。專項債券（收益債券）和一般債券（普通債券）的區別是：前者是指為了籌集資金建設某專項具體工程而發行的債券，后者是指地方政府為了緩解資金緊張或解決臨時經費不足而發行的債券。

01

可行性研究報告

可行性研究報告，是從事一種經濟活動（投資）之前，企業從國家政策、市場形勢、建設方案、生產工藝、設備選型、投資估算、投資風險等各種因素進行具體調查、研究、分析、確定有利和不利的因素、判斷項目是否可行，估計成功率大小、經濟效益和社會效益，為決策者和主管機關審批的上報文件。

各類可行性研究報告內容側重點差異較大，但一般應包括以下內容：

投資必要性：主要根據市場調查及預測的結果，以及有關的產業政策等因素，論證項目投資建設的必要性。

技術的可行性：主要從事項目實施的技術角度，合理設計技術方案，并進行比選和評價。

財務可行性：主要從項目及投資者的角度，設計合理財務方案，從企業理財的角度進行資本預算，評價項目的財務盈利能力，進行投資決策，并從融資主體(企業)的角度評價股東投資收益、現金流量計劃及債務清償能力。

組織可行性：制定合理的項目實施進度計劃、設計合理組織機構、選擇經驗豐富的管理人員、建立良好的協作關系、制定合適的培訓計劃等，保證項目順利執行。

經濟可行性：主要是從資源配置的角度衡量項目的價值，評價項目在實現區域經濟發展目標、有效配置經濟資源、增加供應、創造就業、改善環境、提高人民生活等方面的效益。

社會可行性：主要分析項目對社會的影響，包括政治體制、方針政策、經濟結構、法律道德、宗教民族、婦女兒童及社會穩定性等。

風險因素及對策：主要是對項目的市場風險、技術風險、財務風險、組織風險、法律風險、經濟及社會風險等因素進行評價，制定規避風險的對策，為項目全過程的風險管理提供依據。

一般可行性研究報告的主要內容和要求如下：

（1）基本情況：中外合資經營企業名稱、法定地址、宗旨、經營范圍和規模；合營各方名稱、注冊國家、法定地址和法定代表人姓名、職務、國籍；企業總投資、注冊資本股本額（自有資金額、合營各方出資比例、出資方式、股本交納期限）；合營期限、合營方利潤分配及虧損分擔比例；項目建議書的審批文件；可行性研究報告的負責人名單；可行性研究報告的概況、結論、問題和建議。

（2）產品生產安排及其依據。要說明國內外市場需求情況和市場預測的情況，以及國內外目前已有的和在建的生產裝備能力。

（3）物料供應安排（包括能源和交通運輸）及其依據。

（4）項目地址選擇及其依據。

（5）技術裝備和工藝過程的選擇及其依據（包括國內外設備分批交貨的安排）。

（6）生產組織安排（包括職工總數、構成、來源和經營管理）及其依據。

（7）環境污染治理和 勞動安全保護、衛生設施及其依據。

（8）建設方式、建設進度安排及其依據。

（9）資金籌措及其依據（包括廠房、設備入股計算的依據）。

（10）外匯收支安排及其依據。

（11）綜合分析（包括經濟、技術、財務和法律方面的分析）。要采用動態法和風險法（或敏感度分析法）等方法分析項目效益和外匯收支等情況。

（12）必要的附件。如合營各方的營業執照副本；法定代表人證明書；合營各方的資產、經營情況資料；上級主管部門的意見。

02

專項債可研同時屬于融資可研與工程可研

第一，要明確建設內容，建設的邊界要清晰。

第二，建設內容對應的投資額，要估算清楚。（可研是估算）

第三，項目的技術工藝要明確，所選地址要明確。

第四，經濟效益分析要細化，項目成本，運營成本，項目收入等要清晰。數據要有依據，數據來源要合理，符合邏輯。

第五，適度包裝的項目要適度增加有收益的內容。

03

專項債項目可研包裝注意事項

真假虛實結合，尋找有收益的內容，把有收益內容放在建設內容中，把部分土地出讓收入作為項目的還款來源。

思路一：打包（合并同類項）；

思路二：拆分（給項目分解）；

思路三：打包（同一區域空間肥瘦混搭包裝）；

04

如何挖掘專項債項目的收益來源

專項債務本金通過對應的政府性基金收入、專項收入、發行專項債券等償還；

專項債務利息通過對應的政府性基金收入、專項收入償還，不得通過發行專 項債券償還；

嚴禁還款來源“注水”，如產業園區路邊綠化樹木碳排放收入，不同的項目 之前搞“ 收益互換”概念等，

土地出讓金收入要計算出提取各種專項基金及收益分配后，地方留存可支配的收入（比例限制）。

收益挖掘原則：

第一，相關性原則

第二，直接性原則

第三，可衡量原則

05

梳理項目

第一，根據領域對項目進行領域的定性分析。

第二，看項目是否有收益，收益多少做定量分析。

第三，把項目分四類：

A類：領域符合，且有一定收益的公益類項目；

B類：領域符合，收益較少的公益類項目；

C類：領域模糊，不好定位的項目；

D類：領域不符合，不在專項債支持范圍的項目；

第四，優選A類項目，斃掉D類項目，進一步明確C類項目邊界，適度包裝B類項目。

第五，包裝B類項目成為重點工作。

再次熟悉專項債所支持的領域：

06

包裝項目

第一，包裝項目的重點是對收益少或無收益的項目進行包裝；

第二，包裝項目要對項目進行適度包裝；

第三，確保項目有公益性、保證有收益；

第四，虛實結合，但不過度包裝；

第五，包裝項目從可研做起；

附：

專項債發行項目準備清單（新建項目）

專項債項目準備清單（在建項目）